Q4 營收
$102.7億
▲ 34.1% YoY
Q4 毛利率
54.3%
▲ 3.6pts YoY
Q4 營業利益率
17.1%
▲ 5.7pts YoY
Q4 EPS
$0.92
▲ 217% YoY
FY2025 營收
$346.4億
▲ 34.3% YoY
FY2025 淨利
$43.1億
▲ 168% YoY
FY2025 FCF
$67.0億
▲ 178% YoY
FY2025 EPS
$2.65
▲ 165% YoY
核心數據速覽
Q4 2025 季度損益表（US$百萬）
| 指標 | Q4 '25 | Q3 '25 | QoQ | Q4 '24 | YoY | 點評 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 營收 | 10,270 | 9,246 | +11.1% | 7,658 | +34.1% | 🟢 首破單季 $100億 |
| 毛利率 | 54.3% | 51.7% | +2.6pts | 50.7% | +3.6pts | 🟢 產品組合優化 |
| 營業利益率 | 17.1% | 13.7% | +3.4pts | 11.4% | +5.7pts | 🟢 大幅改善 |
| EPS (Diluted) | $0.92 | $0.75 | +22.7% | $0.29 | +217% | 🟢 |
| 淨利 | 1,510 | 1,233 | +22.5% | 470 | +221% | 🟢 |
| R&D | 2,330 | 2,139 | +9.0% | 1,712 | +36.1% | 🟡 MI350 研發 |
2025 全年損益表
| 指標 | FY2025 | FY2024 | YoY | 點評 |
|---|---|---|---|---|
| 營收 | 34,639 | 25,785 | +34.3% | 🟢 Data Center + AI 驅動 |
| 毛利率 | 49.5% | 49.4% | +0.1pts | 🟢 穩定 |
| 營業利益率 | 10.7% | 7.4% | +3.3pts | 🟢 從谷底大幅改善 |
| 營業利益 | 3,694 | 1,900 | +94.4% | 🟢 |
| 淨利 | 4,309 | 1,608 | +168% | 🟢 |
| EPS (Diluted) | $2.65 | $1.00 | +165% | 🟢 |
| FCF | 6,697 | 2,405 | +178% | 🟢 大幅改善 |
隱藏的魔鬼細節
🎯 洞察一：Data Center 成為 AMD 的第二引擎
- Data Center GPU（MI300X/MI300A）FY2025 營收估計 ~$70-80億（YoY +100%+）
- 這是 AMD 在 AI GPU 市場從零到一的突破
- 主要客戶：Microsoft Azure、Meta、Oracle Cloud
- 但 NVIDIA 仍佔 AI GPU 市場 80%+ 份額，AMD 的 MI300 在性能和生態上仍有差距
🎯 洞察二：毛利率 54% vs NVIDIA 75% — 差距在哪？
- AMD 毛利率 54.3% vs NVIDIA 75.0%，差距 21pts
- 原因：AMD 的 MI300 定價較低（以價換量爭取市佔）、遊戲 GPU 毛利率較低
- 隨著 MI350（下一代）推出，毛利率有望提升至 55-58%
- 但要追上 NVIDIA 的 75% 幾乎不可能 — CUDA 生態鎖定效應太強
🎯 洞察三：Q2 2025 營業虧損 -1.34億 — 季節性波動
- Q2 2025 營業利益為負（-$134M），主要是遊戲業務季節性低谷
- Q3/Q4 迅速恢復至 +$12.7億 / +$17.5億
- AMD 的業務季節性比 NVIDIA 更明顯（遊戲 + 嵌入式）
🎯 洞察四：Xilinx 整合完成 — 嵌入式穩定貢獻
- 2022 年以 $490億收購 Xilinx（賽靈思）
- 嵌入式部門 FY2025 營收約 $30-35億，毛利率高（55-60%）
- 整合順利，為 AMD 提供了穩定的非週期性收入
護城河與未來展望
護城河：⭐⭐⭐☆☆ (3/5) vs NVIDIA ⭐⭐⭐⭐⭐
| 項目 | AMD | NVIDIA |
|---|---|---|
| AI GPU 市佔 | ~15-20% | ~80%+ |
| 軟體生態 | ROCm（追趕中） | CUDA（壟斷） |
| 毛利率 | 54% | 75% |
| Data Center 營收 | ~$70-80億 | ~$1,937億 |
| 護城河評分 | 3/5 | 5/5 |
管理層指引
| 項目 | 指引 | 點評 |
|---|---|---|
| 2026 營收 | +20-25%（共識） | 🟢 Data Center 持續成長 |
| MI350 | 2026 年量產 | 🟡 對標 NVIDIA Blackwell |
| 遊戲業務 | 穩定 | 🟡 主機週期後期 |
風險與機會
🔴 風險
- NVIDIA CUDA 護城河難以突破，AI GPU 市佔天花板有限
- 遊戲 + 嵌入式業務週期性強
🟢 機會
- Data Center AI GPU 從 0 到 ~$80億，仍有巨大成長空間
- 超大規模雲端商「第二供應商」策略利好 AMD
- FCF 大幅改善（+178%），財務體質增強
總結
- 🟢 全年營收 $346億（+34.3%），淨利 $43億（+168%）
- 🟢 Data Center GPU 從零突破至 ~$70-80億，成第二引擎
- 🟢 FCF $67億（+178%），毛利率 54%
- 🔴 NVIDIA CUDA 護城河仍難突破，AI GPU 市佔天花板有限
- 🔴 毛利率 54% vs NVIDIA 75%，差距 21pts
一句話：AMD 是 NVIDIA 在 AI GPU 市場唯一的真正挑戰者 — MI300 從零到 ~$80億證明了「第二供應商」策略可行，但 CUDA 生態的壟斷讓 AMD 永遠是追趕者，不是領跑者。
⚠️ 免責聲明
本報告僅為客觀戰略分析，不構成任何買入或賣出建議。所有數據來自公開資訊，請自行查證。
資料來源：AMD Q4 2025 Earnings (2026/02/04) | StockAnalysis.com