Q2 FY26 營收
$812.7億
▲ 16.7% YoY
Q2 FY26 毛利率
68.0%
▼ 0.7pts YoY
Q2 FY26 營業利益率
47.1%
▲ 1.6pts YoY
Q2 FY26 EPS
$5.16
▲ 59.8% YoY
TTM 營收
$3,055億
▲ 16.7% YoY
TTM 淨利
$1,193億
▲ 首破 $1,000億
TTM EPS
$15.99
▲ 28.7% YoY
Azure 成長
+30%
▲ AI 驅動加速
核心數據速覽
注意：Microsoft 財年截至 6 月。最新季度為 Q2 FY2026（截至 2025/12）。
Q2 FY2026 季度損益表（US$百萬）
| 指標 | Q2 FY26 | Q1 FY26 | QoQ | Q2 FY25 | YoY | 點評 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 營收 | 81,273 | 77,673 | +4.6% | 69,632 | +16.7% | 🟢 首破單季 $800億 |
| 毛利率 | 68.0% | 69.1% | -1.1pts | 68.7% | -0.7pts | 🟢 軟體業最高之一 |
| 營業利益率 | 47.1% | 48.9% | -1.8pts | 45.5% | +1.6pts | 🟢 |
| EPS (Diluted) | $5.16 | $3.72 | +38.7% | $3.23 | +59.8% | 🟢 Q2 含一次性業外收益 |
| 淨利 | 38,458 | 27,747 | +38.6% | 24,108 | +59.5% | 🟢 |
| FCF | 5,882 | 25,663 | -77.1% | 6,487 | -9.3% | 🟡 季節性波動 |
TTM（過去四季）與 FY2025
| 指標 | TTM | FY2025 | FY2024 | 點評 |
|---|---|---|---|---|
| 營收 | $3,055億 | $2,817億 | $2,451億 | 🟢 TTM YoY +16.7% |
| 毛利率 | 68.6% | 68.8% | 69.8% | 🟢 穩定 |
| 營業利益率 | 46.7% | 45.6% | 44.6% | 🟢 持續改善 |
| 淨利 | $1,193億 | $1,018億 | $881億 | 🟢 TTM 首破 $1,000億 |
| EPS | $15.99 | $13.64 | $11.80 | 🟢 YoY +28.7% |
| FCF | $774億 | $716億 | $741億 | 🟢 |
隱藏的魔鬼細節
🎯 洞察一：Azure +30% 成長 — AI 推動雲端加速
Azure 雲端營收 Q2 FY26 YoY +30%，其中約 16 個百分點來自 AI 工作負載：
- 這是 Azure 連續第 5 個季度加速成長（從 +26% → +29% → +31% → +33% → +30%）
- AI 相關營收年化 run rate 約 $130-150億
- Copilot（企業 AI 助手）訂閱用戶持續增長，ASP 高（$30/用戶/月）
🎯 洞察二：營業利益率 47% — 軟體業最強
Microsoft 的營業利益率 47% 在 Mag 7 中最高：
- 高於 Apple（~33%）、Google（~32%）、Meta（~41%）
- 來源：高毛利軟體（Windows、Office、Azure）+ 低邊際成本
- Azure 的邊際利潤率隨規模持續擴張
🎯 洞察三：CapEx 暴增但 FCF 仍強
- Microsoft FY2026 CapEx 預計達 $800-900億（vs FY2025 ~$560億）
- 但 TTM FCF 仍達 $774億 — 因為 Azure 的高毛利和 Office 訂閱的經常性收入能吸收 CapEx 衝擊
- 這是 Mag 7 中「CapEx 最多但 FCF 最穩」的公司
🎯 洞察四：OpenAI 投資 — 最聰明的 AI 佈局
- Microsoft 對 OpenAI 投資約 $130億（累計）
- 獨家 Azure 雲端合作 + GPT 模型整合至 Copilot/Office/Azure
- 這不是「被 OpenAI 綁架」而是「用 OpenAI 鎖定企業 AI 市場」
- OpenAI 營收增長直接轉化為 Azure 的工作負載增長
護城河與未來展望
護城河：⭐⭐⭐⭐⭐ (5/5)
| 護城河類型 | 說明 |
|---|---|
| 企業軟體壟斷 | ⭐⭐⭐⭐⭐ Office 365、Windows、Azure 是企業 IT 的基礎設施 |
| 網路效應 | ⭐⭐⭐⭐ Teams 3億+ 用戶，Office 生態鎖定 |
| AI 整合 | ⭐⭐⭐⭐ Copilot + OpenAI 獨家合作 |
| 轉換成本 | ⭐⭐⭐⭐⭐ 企業從 Microsoft 遷移成本極高 |
管理層指引
| 項目 | 指引 | 點評 |
|---|---|---|
| Q3 FY26 營收 | ~$80-82億（共識） | 🟢 穩健成長 |
| Azure 成長 | +30-32% | 🟢 AI 持續驅動 |
| FY2026 CapEx | $800-900億 | 🟡 AI 基建持續投入 |
| Copilot 企業用戶 | 持續增長 | 🟢 AI 貨幣化加速 |
風險與機會
🔴 風險
- CapEx $800-900 億，AI 回報需驗證
- OpenAI 關係若惡化，Copilot 競爭力受影響
- 反壟斷壓力（與 OpenAI 關係、Azure 市佔）
🟢 機會
- Azure AI 工作負載加速，佔營收比重持續提升
- Copilot 企業訂閱 ASP 高、黏性強
- 轉換成本極高 — 企業客戶幾乎不可能離開 Microsoft 生態
總結
- 🟢 Q2 FY26 營收 $813億（+16.7%），營業利益率 47%
- 🟢 Azure +30%，AI 工作負載佔比持續提升
- 🟢 TTM 淨利首破 $1,000億，EPS $15.99
- 🟢 Copilot + OpenAI = 企業 AI 最強組合
- 🟡 CapEx $800-900億，AI 回報需時間驗證
一句話：Microsoft 是 Mag 7 中「最穩的 AI 賭注」— 47% 的營業利益率證明它不需要賭博就能贏，Azure + Copilot + OpenAI 的三重 AI 佈局讓它在企業 AI 市場幾乎無法被挑戰。
⚠️ 免責聲明
本報告僅為客觀戰略分析，不構成任何買入或賣出建議。所有數據來自公開資訊，請自行查證。
資料來源：Microsoft Q2 FY2026 Earnings (2026/01/29) | StockAnalysis.com